بالنسبة لبكين، لا يتعلق الأمر باستبدال العملة الأمريكية ضمن النظام الحالي، بل بإنشاء بديل منفصل تمامًا
لا يكاد يمر يوم دون أن يظهر عنوان رئيسي عن اكتساب اليوان الصيني المزيد من الزخم في التجارة العالمية. مع تزايد مكاسب التخلص من الدولرة، تم تسليط الضوء على عملة ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
ويفترض نموذج الدولار أن أي عملة جادة لابد أن تكون مدعومة بإطار من التحرير المالي الكامل وأسواق رأس المال المفتوحة والعميقة. وتعتمد السيولة الهائلة التي يتمتع بها الدولار الأميركي أيضاً على العجز الهائل في الولايات المتحدة ـ تدفق الدولارات إلى العالم ـ مما يجعل المرء يتساءل ما إذا كان النظام كما نعرفه قادراً على أداء وظيفته لو لم تكن العملة الرئيسية في العالم تابعة لدولة تعاني من عجز تجاري مزمن.
لقد جعلت الصين من تدويل اليوان هدفاً سياسياً معلناً ـ كما قطعت بعض السبل نحو التكامل في النظام المالي العالمي. ومع ذلك، فقد قاومت نوع التحرير الذي يمكن أن يرفع بشكل كبير مكانتها كعملة احتياطية.
في السنوات الأخيرة، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن الصين لا تسعى إلى توفير مساحة أكبر لليوان في النظام الحالي الذي يقوده الغرب – أو حتى الإطاحة بالدولار وتثبيت اليوان في مكانه – ولكن لخلق “من الصين” “البنية الأساسية المالية التي تضمن السيادة الوطنية والحماية من نقاط الضعف في النظام القائم على الدولار والذي يزداد سوء إدارته. ولا داعي لأن نذكر أن الصين ليست وحدها على هذا الطريق.
لقد مر وقت بدا فيه أن اليوان كان يسير على طريق لا يرحم نحو أن يصبح شيئًا أقرب إلى شريك أصغر للدولار في النظام “القائم على القواعد” الذي تقوده الولايات المتحدة. وكان انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية في عام 2001 سبباً في تحفيز موجة من الاستثمارات الأميركية في المصانع الصينية. في عام 2007، صاغ المؤرخ نيال فيرجسون والاقتصادي موريتز شولاريك كلمة “تشيميريكا” لوصف العلاقة التكافلية بين البلدين. وكان الأمل في العواصم الغربية في ذلك الوقت هو أن الصين سوف تدخل المدار المالي الغربي بشكل جيد.
وبالفعل، كان نطاق اليوان يتسع. وبحلول عام 2015، أصبحت العملة الخامسة الأكثر استخدامًا على مستوى العالم، وفي عام 2016 حصلت على ختم الموافقة من كبار كهنة التمويل العالمي – صندوق النقد الدولي – الذي أضافها إلى سلتها الخاصة من العملات العالمية (حقوق السحب الخاصة) المستخدمة للإقراض. للمقترضين السياديين
لم تُسمع كلمة شيميريكا كثيرًا هذه الأيام، وبينما تظل الصين عضوًا في صندوق النقد الدولي الذي تقوده واشنطن، فإنها بالكاد تشكل أولوية في بكين هذه الأيام.
ماذا حدث؟
الجواب على هذا السؤال يحتاج إلى منعطف قصير. إن الاعتماد على عملة شخص آخر – كما كان الحال بالنسبة لمعظم الناس في ظل نظام الدولار – يفتح الباب أمام نوعين من نقاط الضعف: السوقية والسياسية.
الأول معروف جيداً وقديم قدم النظام نفسه. بالنسبة للأسواق الناشئة على وجه الخصوص، يعني ذلك في الأساس الاضطرار إلى إدارة عملتين: يجب الاحتفاظ بيد واحدة على رافعة العملة المحلية والأخرى على احتياطيات العملات الأجنبية. ومن ناحية أخرى، إذا ارتفعت قيمة الدولار أو ارتفعت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، فمن الممكن أن تنشأ المشاكل بسرعة، وخاصة إذا اضطر البنك المركزي إلى استنزاف الاحتياطيات التي تدافع عن العملة الوطنية. ولكن ماذا لو حدث العكس، وقامت الولايات المتحدة، وهي في حالة من الانحدار الإمبراطوري، بإفساد عملتها؟ وبالنسبة لأولئك الذين يواجهون احتمال انخفاض القيمة الفعلية لحيازاتهم من الدولار ــ كما هو الحال في مقابل السلع الأساسية ــ فإن هذا لا يشكل مصدر قلق كبير.
هذا ليس سيناريو رائعا. والواقع أن الأزمة المالية في الفترة 2008-2009 قدمت شيئاً من المعاينة للكيفية التي قد يتطور بها هذا الأمر في نهاية المطاف. ولدعم الاقتصاد في أعقاب الأزمة، طبعت الولايات المتحدة عددًا لا يمكن تصوره من الدولارات حتى الآن. من المؤكد أنه ليس من قبيل الصدفة أنه بعد أيام قليلة من إعلان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي عن أكبر عملية طباعة أموال في التاريخ، في مارس 2009، أصدر رئيس بنك الشعب الصيني ورقة بيضاء بعنوان “إصلاح النظام النقدي الدولي” ‘.
على الرغم من أن النخبة في واشنطن معتادة على التصرف دون عقاب فيما يتعلق بالدولار – “عملتنا، لكنها مشكلتك” وكما قال جون كونالي، وزير خزانة الولايات المتحدة في سبعينيات القرن الماضي ــ فإن مثل هذا الإنشاء الضخم للأموال يشكل نقطة حساسة بالنسبة للصينيين، الذين راكموا احتياطيات ضخمة مقومة بالدولار، إلى حد كبير في هيئة سندات خزانة، منذ انضمامها إلى منظمة التجارة العالمية في عام 2001. .
ويبدو أن السلطات الصينية أدركت أن اعتمادها على الدولار أصبح يشكل خطراً كبيراً. ولم يعد من الممكن تجاهل احتمال أن تؤدي الولايات المتحدة المختلة على نحو متزايد إلى إفساد العملة. ذات مرة قال جيه بول جيتي ساخرًا: “إذا كنت مدينًا للبنك بمبلغ 100 دولار، فهذه مشكلتك. إذا كنت مدينًا للبنك بمبلغ 100 مليون دولار، فهذه مشكلة البنك”. وفي هذه الحالة فإن الصين هي البنك والولايات المتحدة هي المدين، وهذه مشكلة الصين إلى حد كبير.
إذا أظهرت الفترة 2008-2009 أن الولايات المتحدة ليس لديها أي مخاوف بشأن طباعة القدر الذي تحتاجه لإطفاء الحرائق المحلية، فإنها بعد بضع سنوات لن يكون لديها أي مخاوف بشأن استخدام النظام المالي كسلاح لتعزيز أهدافها الجيوسياسية – حتى ضد دولة كبرى. القوة العالمية. وهنا يأتي العنصر الثاني: المخاطر السياسية. كان هذا جديدًا ولكنه بدأ بالتأكيد في تغيير حسابات التفاضل والتكامل للجميع. وإذا كان الدولار الفاسد يمثل خطراً بعيداً، فإن حرمان المرء من ممتلكاته من الدولار بسبب النظر إلى واشنطن بنظرة غض البصر كان بمثابة خطر جديد وجوهري للغاية.
أدى الانقلاب الذي دبرته الولايات المتحدة في أوكرانيا عام 2014 وتنصيب حكومة عميلة معادية لروسيا في كييف إلى إعادة توحيد موسكو لاحقًا مع شبه جزيرة القرم ودعم متمردي دونباس. ونتيجة لذلك، وبعد ذلك بوقت قصير وفي السنوات التي تلت ذلك، تعرضت روسيا لعقوبات متزايدة الصرامة بسبب كل خطأ مزعوم ــ وفي بعض الأحيان دون أي سبب على الإطلاق.
كان الصينيون يراقبون هذه الأحداث ويستخلصون استنتاجاتهم بهدوء. وبعد وقت قصير من شبه جزيرة القرم، حدث شيء غريب: بدا أن تدويل اليوان قد توقف. لاحظت مجلة الإيكونوميست في مقال شرط منذ عام 2017، انخفض نطاق اليوان الدولي فعليًا في العامين الماضيين: انخفضت حصته في التجارة العالمية من 2.8٪ في أغسطس 2015 إلى 1.9٪ فقط في أكتوبر 2017. وفي الوقت نفسه، تتزايد الآمال في التحرير الوشيك لحساب رأس المال الصيني – وبالتالي الانفتاح وبدا أن بوابات التدفقات الاستثمارية قد انحسرت.
لذا، وللإجابة على سؤالنا: هل تراجعت الصين عن هدفها المتمثل في توسيع استخدام عملتها؟ مُطْلَقاً. وإذا حدث أي شيء، فقد ضاعفت جهودها. لكن يبدو أن الإطار الذي كانت تفعل ذلك من خلاله قد تغير. يرى هؤلاء الغارقون في عقيدة الليبرالية الجديدة أن إحجام الصين المستمر عن جعل عملتها قابلة للتحويل بالكامل لا يمكن أن يُعزى إلا إلى الميول الرجعية والرغبة في السيطرة. ما بدا حتميًا فجأة لم يعد كذلك.
ومع ذلك، فإن المحلل المالي زولتان بوزار، مؤلف أطروحة بريتون وودز الثالثة والمعلق الذي رفعته رؤيته الثاقبة للنظام العالمي المتغير إلى مكانة أسطورية تقريبًا في المجتمع المالي، يذهب إلى ما هو أبعد من ضجيج السوق إلى ما يعتقد أنه التكتوني. التحولات التي تحدث تحت السطح. وهو يعتقد أنه في ضوء تزايد تسليح النظام المالي، أصبح الصينيون يرون عدم جدوى السعي ببساطة إلى اقتطاع مساحة أكبر قليلاً لعملتهم داخل البنية التحتية المالية الغربية.
“أعتقد أن السبب وراء تعثر هذه العملية هو أنهم يدركون أنه من غير المجدي تدويل عملتهم من خلال النظام المالي الغربي. وقال في تقرير لبلومبرج في يوليو/تموز 2023: “من خلال لندن، ونيويورك، ومن خلال الميزانيات العمومية للمؤسسات المالية الغربية، عندما لا تسيطر بشكل أساسي على شبكة المؤسسات التي تمر عبرها عملتك”. تدوين صوتي.
وبالقفز إلى الأمام بعد بضع سنوات، سوف تصنف الولايات المتحدة الصين كمتلاعب بالعملة ــ وهو الرأي الذي لم يؤيده حتى صندوق النقد الدولي ــ وتفتح حرباً تجارية انتقامية ضد الصين. لقد تصاعدت الأزمة من هناك، وبلغت ذروتها في السرقة الوقحة لاحتياطيات روسيا الضخمة من النقد الأجنبي في عام 2022، وهي خطوة قوبلت بذعر كبير في بكين بكل المقاييس.
والأمر الواضح الآن هو أن الصين ترى أن المخاطر المرتبطة بالنظام الحالي الذي يتمحور حول الدولار مرتفعة إلى حد غير مقبول ـ سواء لأسباب نطلق عليها “السوق” أو “سياسية”.
بالنسبة لأولئك غير القادرين على تصور أي شيء آخر غير النظام الحالي، فإن التفكير يذهب إلى أن العملة من غير الممكن أن تتمتع بمكانة عالمية حقيقية ما دامت غير قابلة للتحويل بالكامل. اليوان قابل للتحويل على الحساب الجاري (بمعنى أنه يمكن استبداله بالسلع والخدمات) ولكن ليس على حساب رأس المال (للاستثمار).
هناك العديد من الأسباب “التقليدية” تماماً التي تجعل الصين مترددة في السير على طريق التحرير الكامل. على سبيل المثال، من الواضح أن السلطات الصينية تشعر بالقلق إزاء تدفقات رأس المال الضخمة التي قد يترتب عليها تحرير اليوان. إن جلب احتياطيات تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات من شأنه أن يخاطر بارتفاع قوي في قيمة اليوان، وهو الظرف الذي بذلت السلطات الصينية جاهدة لمنعه منذ أوائل التسعينيات. ومن شأنه أيضاً أن يؤدي إلى تدفقات رأسمالية لا يمكن التنبؤ بها ولا يمكن السيطرة عليها. لكن ما يحاول بوزسار الوصول إليه يذهب إلى ما هو أعمق من مجرد حسابات اقتصادية بسيطة. وهو يعتقد أن الصينيين يرون الآن أن المزيد من التكامل في النظام الحالي هو طريق مسدود.
وبهذا المعنى فإن حملة التراجع عن الدولرة لا تتعلق ببساطة بإزاحة بطل الوزن الثقيل الحالي وتثبيت بطل جديد. وبالنسبة للصين والدول الأخرى التي تسلك هذا المسار، فإن الأمر يتعلق بالسيادة والإدارة الحكيمة للمخاطر.
يقوم نهج الصين في الترويج لليوان على ثلاث ركائز: الترويج له قدر الإمكان مع الشركاء التجاريين، وفتح اتفاقيات مبادلة العملة مع البنوك المركزية الأخرى، وتقديم القروض في الخارج بالعملة.
فيما يتعلق بالأول، فإن الأمر الذي يشكل أهمية خاصة بالنسبة للصين هو القدرة على سداد ثمن وارداتها من السلع الأساسية بعملتها الخاصة. وربما يكون الكأس المقدسة لهذه المبادرة هو تسوية وارداتها النفطية مع المملكة العربية السعودية باليوان. وتوصل البنكان المركزيان في البلدين إلى اتفاق مبادلة العام الماضي، ويقال إنهما يجريان محادثات حول تسوية بعض تجارتهما بالعملات المحلية.
تسمح مقايضات العملات لبنكين مركزيين بتبادل العملات بسعر صرف ثابت وسعر فائدة ثابت. تعتبر مثل هذه المقايضات طريقة رائعة لتحقيق استقرار عملتك أو تدويلها، اعتمادًا على الجانب الذي تعاني منه من العجز التجاري. وبالنسبة للصين، فمن الواضح أن الأمر الأخير. وفي الوقت نفسه، أصبح الإقراض باليوان جزءا مهما من مبادرة الحزام والطريق، والتي بموجبها يتم توفير التمويل لمشاريع البنية التحتية والطاقة.
بعبارة أخرى، تمكنت الصين من وضع عملتها في أيدي شركائها التجاريين في جميع أنحاء العالم من دون المجازفة المتمثلة في تدفقات رأس المال التي لا يمكن السيطرة عليها أو المزيد من التكامل في البنية التحتية المالية الغربية.
كان عام 2023 عامًا مهمًا بالنسبة لليوان. وتسلط بعض الإحصاءات البسيطة الضوء بشكل واضح على مسارها المنقسم: فقد ارتفعت حصتها في التسويات عبر الحدود من 1.9% في يناير/كانون الثاني 2023 إلى 3.6% في أكتوبر/تشرين الأول، في حين أعلن بنك الشعب الصيني عن زيادة حادة في استخدامها للتجارة ــ ما يقرب من 30%. تمت تسوية النسبة المئوية للسلع والخدمات المنقولة داخل وخارج البلاد بالعملة المحلية.
وعلى النقيض من ذلك، فحتى مع استمرار سوق السندات المحلية في الصين في النمو، انخفضت حيازات المستثمرين الأجانب من السندات إلى حوالي 2%. وبعبارة أخرى، فإن اليوان يخطو خطوات كبيرة كعملة للتجارة ولكن بدرجة أقل كعملة استثمارية. ويبدو أن هذا هو بالضبط ما تريده بكين.
إذن ما الذي يضيفه كل ذلك؟ إن اليوان لا يحل محل الدولار بقدر ما يغير الأرض تحت أقدام الدولار. نحن نتجه نحو شيء بدأ للتو في الاندماج. وسوف تكون أكثر تجزئة وأقل مركزية. وسوف يكون هناك المزيد من التجارة بالعملات المحلية، والمزيد من أنظمة الدفع والتسوية المتنوعة ــ وفي نهاية المطاف المؤسسات المالية والتنموية. وستكون الشبكات المالية متوافقة بشكل أوثق مع التدفقات التجارية والتحالفات الجيوسياسية. ومن المرجح أن يكون هناك المزيد من شبكات البنوك المركزية التي تقطع المؤسسات الغربية والدولار تمامًا.
وفي هذا العالم الواعد، من المقرر أن يشهد اليوان يومه.